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给我一《价值为锚:手把手教你建立投资体系》的时间教你建立一套具备全面性、可操作性、拥有闭环效应,并能产生长期正收益的投资体系

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内容简介

根据帕累托法则,财富在人口中的分配是不均衡的,80%的社会财富终流入20%的人手中。A股市场的情况甚至更为残酷,投资者的长期盈亏结果呈现出“一赚二平七亏”的分布状态。也就是说,90%的投资者未能实现入市时怀着的美好愿望。面对如此低的胜率,普通投资者如何才能挤进那10%的成功行列呢?

答案是尽快形成一套能够产生长期正收益的投资体系。正如巴菲特所言:“投资是很简单的,但不容易。”投资者在资本市场中进行探索,不仅需要消耗大量的时间精力,还会走进许多死胡同,直到碰壁的次数足够多,才有望遇见一条康庄大道。

价值为锚:手把手教你建立投资体系》共包含12个章节,可分为三大部分。前5章涵盖了成为一名成熟投资者所需具备的基础知识;第6~11章则详细讲述了如何建立以价值为锚的投资体系;第12章记录了作者近年来关于投资的思考心得。《价值为锚:手把手教你建立投资体系》汇聚了作者过往十余年的宝贵实践经验,能有效避免读者落入各种投资误区。

翻开《价值为锚:手把手教你建立投资体系》,作者将与你一起推开股权投资的大门,通过翔实的案例向你阐述以价值为锚的投资方式、详细讲解各类研究工具的使用方法、手把手助你建立起一套完善的投资体系,从而迈向财富增值的康庄大道。

作者简介

邹卓霖,CFA(雪球ID:刺猬偷腥)

特许金融分析师,英国UEA企业管理硕士,价值投资者。

早于2004年接触证券投资,2009年逐渐把重心转向企业的基本面研究。凭借多年的探索,终于构建出一套以价值为锚、能够产生长期正收益的投资体系。在实践价值投资的九年半中,基于不断完善的投资体系,资产组合的年复合增长率超过了33%。

近年来,陆续在互联网媒体发表投资类的原创文章,获网友好评并被广泛转载。未来的投资旅途中,将继续与志同道合的朋友们共勉,不忘初心,砥砺前行。

目录

第1章推开股权投资的大门/1
1.1?家庭财富管理的重头戏??/??2
1.2?股权投资的两大类别??/??3
1.2.1?非上市公司股权投资??/??4
1.2.2?上市公司股权投资??/??5
1.3?投资目标的四层金字塔??/??6
1.3.1?投资的两个重要原则??/??7
1.3.2?抵御货币大洪水??/??9
1.3.3?与市场结伴前行??/??17
1.3.4?创造超额收益??/??20
1.4?让雪球滚起来??/??24

第2章投资的两大重要认识/29
2.1?条条大路通罗马??/??30
2.1.1?投资风格矩阵的划分??/??30
2.1.2?矩阵四象限??/??33
2.1.3?以信念定风格??/??44
2.2?独立思考最重要??/??47

第3章价值的种类/57
3.1?内在价值??/??58
3.2?公允价值??/??58
3.3?账面价值??/??59
3.4?持续经营价值与清算价值??/??60
3.5?股权价值与投资价值??/??61
3.6?企业价值??/??62

第4章价值为锚的正确方式/65
4.1?巴菲特致股东信摘录??/??66
4.2?先入为主的锚定偏差??/??71
4.3?两种锚定方式??/??72

第5章安全边际与价值投资/77
5.1?头寸的保护伞??/??78
5.2?安全边际与时间要素??/??79
5.3?胜可知而不可为??/??80
5.4?耐心等待投资全垒打??/??82

第6章建立以价值为锚的投资体系/85
6.1?成熟投资体系的基本特征??/??86
6.2?投资体系的六个环节??/??89

第7章建立标的跟踪池/91
7.1?标的跟踪池管理流程??/??92
7.2?关于粗筛选的角度??/??93
7.3?如何提高粗筛选的效率??/??94
7.3.1?日常生活中的亲历见闻??/??95
7.3.2?识别网络干货??/??97
7.3.3?借鉴机构的研究成果??/??97.III
7.3.4?建立专家交流圈??/??101
7.4?分级管理标的跟踪池??/??102

第8章如何进行基本面分析/105
8.1?宏观经济分析??/??106
8.1.1?经济周期分析??/??109
8.1.2?宏观经济的未来发展趋势??/??113
8.2?中观层次的行业分析??/??122
8.2.1?行业的分类??/??123
8.2.2?波特五力模型分析框架??/??124
8.2.3?有态度的行业分析报告??/??130
8.3?企业基本面剖析??/??137
8.3.1?哈佛分析框架概述??/??138
8.3.2?价值链的三个层次??/??141
8.3.3?财务报表分析??/??147

第9章如何对上市公司进行估值/195
9.1?绝对估值法与相对估值法??/??196
9.2?绝对估值法的基本原理??/??197
9.2.1?影响折现率的因素??/??198
9.2.2?绝对估值法的基本流程及意义??/??200
9.3?计算未来现金流的十项准备工作??/??202
9.3.1?试算虚拟公司的三张报表??/??202
9.3.2?建立报表间的勾稽关系??/??206
9.4?如何建立收入预测模型??/??210
9.5?未来现金流的种类??/??212
9.5.1?股利现金流??/??213
9.5.2?自由现金流??/??213
9.5.3?剩余收益??/??217
9.6?确定恰当的股权折现率??/??218IV.
9.6.1?资本资产定价模型??/??219
9.6.2?无套利定价模型??/??227
9.6.3?Fama-French三因子模型??/??229
9.6.4?其他多因子模型??/??238
9.6.5?债券收益率加成法??/??242
9.7?如何计算加权平均资本成本??/??243
9.8?选择合适的估值模型??/??247
9.8.1?股利折现模型??/??247
9.8.2?自由现金流折现模型??/??259
9.8.3?剩余收益模型??/??277
9.8.4?相对估值法的启示??/??284

第10章如何对非上市公司进行估值/287
10.1?投资机会的产生??/??288
10.2?选择与基本面相匹配的估值方法??/??289
10.2.1?考虑生命周期的阶段特性??/??290
10.2.2?资产基础法的运用??/??292
10.2.3?第一芝加哥估值法??/??295
10.2.4?收益法的运用??/??296
10.2.5?市场法的运用??/??297

第11章如何制订科学的交易计划/303
11.1?资产相关性的影响??/??304
11.2?包含多项资产的交易计划??/??309
11.3?为风险组合加入无风险资产??/??313

第12章如何高效执行交易计划/315
12.1?按需选择三大建仓策略??/??316
12.2?创造投资体系的闭环效应??/??318
12.3?刺猬思考录??/??320

前言/序言

金融的世界包罗万象,每个细分领域都大有学问。可是,对于普通投资者而言,无论是通过深入研究制定出投资决策,还是凭感觉直接买卖,执行交易的操作均无太大差异。从短期的效果看,可能拍脑袋决策的人赌赢了,而那些付出许多时间和精力的投资者,却依然在等待价值回归。

所幸的是,投资并不以短期的业绩论成败。投资者只要能建立起一套完善的投资体系,能在时间的帮助下创造出长期正收益,便可激发出复利的魔力,使资产价值以几何级速度提升。这个道理看似简单,但要识别出正确的努力方向,特别是适合自己的努力方向,着实不易。

回想过往十余年的投资历程,从新手上路到如今能拨开迷雾、坚毅前行,整个过程走了不少弯路。由于缺乏明师指引,只好不断用真金白银进行各种尝试。幸好最终意识到,研究企业基本面才是最适合自己的努力方向。

还记得在投资风格转变的初期,能够理解“价值为锚”这种投资方式的人并不多见,多数人依旧习惯于追求超高的短期收益。在行情向好时,由于坚持根据价值而非价格制定决策,不愿在没有安全边际的情况下进行追涨,投资收益自然会显得相对平淡。可是,一旦将评估的时间拉长,尽管牛熊不断更替、指数跌宕起伏,我的投资业绩依然能随时间的流逝实现稳健增长,而且长期正收益的复利效果还愈发明显。

逐渐地,亲朋好友们通过见证我的投资案例,意识到建立完善投资体系的重要性,并开始接受和认可我的投资理念、投资体系,以及相关的研究方法和工具。他们希望能更系统地掌握这套投资体系的实践技巧,同时也有不少网友在交流中提出了类似的需求。然而,仅靠平日的零散分享,很难兼顾内容的全面性和深入程度。若能以书籍的形式图文并茂地进行系统性讲解,不仅能更好地描绘出“价值为锚”投资体系的精髓,还能将多年的投资经验提供给更多的投资者参考。对于个人而言,还希望通过这种形式的分享和交流,与更多志同道合的朋友一同成长,以上便是此书出版的动因。

价值为锚:手把手教你建立投资体系》共包含12个章节,可分为三大部分。前5章涵盖了成为一名成熟投资者所需具备的基础知识。无论你是投资新手还是资历丰富的老手,阅读这一部分的内容均有利于建立和梳理正确的观念,从而避免落入各种投资误区。

我们将一起推开股权投资的大门,然后学会设定合理的投资目标、寻找到适合自己的投资风格、认清不同价值的内在含义、端正分析和研究的角度、思考价值投资的精髓等。

第6~11章则详细讲述了如何建立以价值为锚的投资体系。在这一部分,我们不仅会为自己建立起一个能创造长期正收益、能产生闭环效应的投资体系,还将具体学习如何运用每个环节中的有力工具,使自己获得证券分析师及基金经理所必备的能力。掌握这些技能后,我们将拥有理性的分辨能力,能够主动出击,发掘出一、二级市场的优秀投资机会。而且即使遇上股价的剧烈波动,也能依靠投资体系的合理部署而稳坐钓鱼台。

第12章记录了我近年来关于投资的一些思考心得,本章内容均为我在投资实践中积累的经验,希望这些经验能为各位朋友带来更多富有价值的启发。

如果在阅读的过程中,你有更多关于投资的想法或不同意见,欢迎在雪球网与我一同探讨,共同进步。

我的雪球用户名是“刺猬偷腥”,该昵称背后其实有一则关于狐狸和刺猬的寓言故事,其蕴含的哲理与价值投资的理念不谋而合:狐狸诡计多端,一直伺机偷袭毫不起眼的刺猬。每当刺猬出外觅食,脑子里只想着吃荤的事情,遇到狐狸袭击就立刻蜷缩成一个长满尖刺的小球。最后,狐狸无可奈何地退回森林。尽管狐狸比刺猬聪明,刺猬却总是屡战屡胜。古希腊诗人阿奇洛科斯从这个故事中总结出了一句名言:“狐狸知道很多事,但刺猬只知道一件大事。”——任凭世界再乱,只想以低估价买好企业,这便是“刺猬偷腥”的寓意所在。

投资的旅途很漫长,但只要不忘初心砥砺前行,坚持运用以价值为锚的投资体系,相信我们终将会在胜利的彼岸相遇。

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